Chứng khoán "rơi": Nghịch lý hay... hợp lý ?

Các chuyên gia kinh tế, các nhà đầu tư tên tuổi đều đã đăng đàn ít nhất vài lần để nói tới cái “đáy” của chứng khoán. Song đến hôm qua (20/3), khi chứng khoán “down” dưới mức 570 điểm thì không thấy ai đứng ra nhận định về “đáy” nữa.

Lúc này là lúc các nhà đầu tư nhỏ lẻ (nhưng thuộc số đông!) lên tiếng. Họ nói rằng, trong thời điểm này “thông tin tốt” cũng thừa; chẳng biết đâu là “đáy” vì niềm tin đã... cạn tới “đáy”!

Lâu nay, người ta nói nhiều đến sự hoảng loạn và tháo chạy của nhà đầu tư nhưng thực tế nhiều nhà đầu tư nhỏ lại nói họ không hề... tháo chạy. Có chăng, chỉ là những “đại gia lớn” tháo chạy khi đã... no tiền?! Hệ quả của việc hàng loạt cổ phiếu giảm sàn vẫn là những tác động của các chính sách về tiền tệ, về đầu tư, về lạm phát và cả về “nghệ thuật diễn” của các đại gia trên sàn.

Tuy nhiên, có lẽ quan trọng nhất vẫn là, lâu nay thị trường chứng khoán đã phát triển quá nóng, đã có những lúc giá cổ phiếu bị “thổi” bùng lên mà bây giờ, trong giai đoạn khó khăn, bắt buộc người ta phải nhìn nhận lại giá trị thật của nó.

Ngày trước, có những doanh nghiệp tầm tầm, sau có vài tháng đã trở thành một “ông kễnh”, được người đời nể sợ vì tiềm lực tài chính hàng chục nghìn tỷ đồng. Ngày trước, có những công ty mà ngay cả ông bảo vệ, bà lao công sau một vài “phiên” chứng khoán bỗng chốc đã thành... “đại tỷ phú” khi nắm trong tay hàng chục tỷ đồng. Tất cả có được là nhờ... cổ phiếu, nhờ những tấm giấy (theo nghĩa đen 100%) ghi nhận sự đóng góp “cổ phần” vào doanh nghiệp.

Có những cổ phiếu lên vùn vụt gấp 50 – 60 lần so với mệnh giá ban đầu của nó. Cũng có những cổ phiếu mà một thời điểm nào đó, dư luận đã nghi ngờ việc có hiện tượng “làm giá”.

Mới hay, khi sản phẩm không được xây dựng trên thực lực, trên “đôi chân” thật sự của người tạo ra nó, tất yếu đến một lúc sẽ là thứ bong bóng. Căng quá, nó sẽ phải... xì hơi.

Cái dở trong quản lý của chúng ta là không thực hiện việc thắt chặt khung pháp lý khi nó bắt đầu có dấu hiệu “bong bóng” mà lại đưa ra khi nó đã phình to quá cỡ và “sắp vỡ”. Thế nên, chuyện trở về giá trị thực xem ra không khó hiểu. Nghịch lý mà lại chẳng nghịch lý là ở chỗ đấy!

Thường Sơn