Khó kiểm soát tình trạng "làm giá"

Lệnh mua có hiệu lực trong 3 phiên giao dịch liên tục

Ông Nguyễn Sơn, Phó Ban phát triển thị trường (UBCKNN) cho biết, phương án tổ chức và quản lý thị trường OTC do UBCKNN xây dựng đang đi vào giai đoạn hoàn thiện. Nếu không có gì thay đổi, từ tháng 1/2008 sẽ triển khai áp dụng cho tất cả các công ty đại chúng đủ điều kiện. Theo đó, chứng khoán của các công ty đại chúng chưa niêm yết trên sẽ được đăng ký và lưu ký tập trung tại Trung tâm lưu ký (TTLK) và giao dịch tại các Công ty chứng khoán (CTCK). Kết quả giao dịch sẽ được tổng hợp qua Trung tâm giao dịch chứng khoán (TTGDCK) Hà Nội để thực hiện thanh toán bù trừ tại TTLK.

Muốn giao dịch, các nhà đầu tư phải ký quỹ đầy đủ 100% chứng khoán và tiền. Trong mô hình này không quy định về đơn vị giao dịch: không qui định biên độ giao động giá và không có giá tham chiếu. Các nhà đầu tư thực hiện giao dịch theo phương thức thoả thuận và được vừa mua vừa bán cùng một loại chứng khoán trong cùng một ngày. Nhà đầu tư có thể  giao dịch với nhau bất kỳ thời gian nào trong ngày.

Tuy nhiên, các CTCK phải nhập báo cáo kết quả giao dịch vào hệ thống là từ 10h - 12h và từ 13h -15h hàng ngày giao dịch. Các lệnh chào mua bán chứng khoán đã nhập vào hệ thống không được phép huỷ bỏ và lệnh có hiệu lực tối đa trong 3 phiên giao dịch liên tiếp hoặc cho đến khi được thực hiện hoặc bị huỷ bỏ.  

Sau khi giao dịch đã thực hiện xong, các CTCK nhập kết quả giao dịch vào hệ thống của TTGDCKHN. Trường hợp CTCK không đáp ứng được nhu cầu mua bán và nhà đầu tư cũng không tìm được đối tác thì CTCK sẽ nhập lệnh của khách hàng vào hệ thống của TTGDCK Hà Nội. Các CTCK có thể theo dõi thông tin trên hệ thống của TTGDCK Hà Nội để tìm đối tác thực hiện giao dịch cho nhà đầu tư của mình.

Nên có giá tham chiếu và biên độ giao dịch

Tại buổi lấy ý kiến này, phương án của cơ quan quản lý đã được các thành viên thị trường như các công ty chứng khoán, công ty đại chúng rất ủng hộ. 

Tuy nhiên, một số đại diện cũng bày tỏ sự lo lắng khi phương án không quy định biên độ và giá tham chiếu cho giao dịch OTC. Vì như vậy rất dễ xảy ra tình trạng lợi dụng để làm giá trong giao dịch, gây thiệt hại cho nhiều nhà đầu tư. Mặt khác, không có giá tham chiếu sẽ rất khó trong việc thu phí giao dịch cũng như tính thuế.

Vì vậy, nhiều thành viên thị trường đã đề xuất UBCKNN nên nghiên cứu một phương thức để có giá tham chiếu hoặc xác định một biên độ. Theo ông Nguyên Duy Hưng - Tổng giám đốc SSI, thì có thể để chính các CTCK xác định giá tham chiếu trên cơ sở thực tế giao dịch, trong khi đó, nhiều đại diện công ty chứng khoán cho rằng có thể tính toán nâng biên độ giá lên đến 20 - 30%.

Còn theo ông Vũ Bằng - Chủ tịch UBCKNN thì phương án tổ chức này được tổ chức dưới góc độ phục vụ đầu tư hơn nên sẽ không quản lý quá chặt chẽ. UBCK mong muốn tạo ra một phương thức giao dịch thuận lợi, an toàn để thu hút các nhà đầu tư. Từ đây hướng đến việc xây dựng thị trường phi tập trung và hình thành các nhà tạo lập thị trường trong tương lai. Với mô hình mới này, quyền lợi nhà đầu tư sẽ được bảo vệ khi được cung cấp đầy đủ thông tin minh bạch và kịp thời, các thủ tục thanh toán thuận tiện và được đảm bảo, tránh được các rủi ro như hiện nay.

Ngọc Sơn